建材細分行業解讀系列之二:建筑陶瓷,B端需求加快放量,首推品牌龍頭

原創  2019-05-16 02:40:03  198人閱讀

建筑陶瓷行業洗牌加速,龍頭企業有望快速勝出

    建筑陶瓷在我國建筑裝飾中應用歷史悠久,1993年產量就已躍居世界首位,是目前全球最大的生產、消費和出口國,但行業總體呈現大而不強的特征。建筑陶瓷產銷與房屋竣工面積密切相關,我們預計行業需求改善將主要來自精裝修占比的提升與市政工程、交通基建補短板,且2018年1265家規上企業營收同比下降28%,環保驅動的行業競爭格局優化或延續,首次覆蓋給予“增持”評級,行業個股重點推薦蒙娜麗莎,其他推薦帝歐家居。

    2018年需求放緩,地產竣工和精裝修提升有望改善

    陶瓷磚是建筑裝飾中的重要部品,經歷了公裝(2011年以前)-毛坯住宅(2012-2015)-精裝住宅(2016年以來)三個發展階段。目前每平米建筑房屋竣工面積陶瓷磚消費量穩定在2.5平方米左右,2018年人均陶瓷磚消費量達到5.93平方米,規模以上建筑陶瓷企業營收占建筑裝飾行業產值穩定在10%-14%之間。2018年全國新開盤精裝修商品住宅253萬套,精裝房占比27.5%,距離2020年達成30%的目標仍有差距。2018年全國建筑陶瓷產量90億平,同比下降11%,我們預計2019-2020年行業需求改善將主要來自住宅精裝修占比的提升和公裝市場市政基建補短板領域。

    行業供給側改革或持續推進,已上市龍頭企業優勢突出

    國內建筑陶瓷行業總體大而不強,目前尚未出現營收超百億的企業,已上市龍頭企業2018年市占率在1%左右;而全球龍頭莫霍克2018年瓷磚收入235億元,近三年營業利潤率均值14%,高于蒙娜麗莎12%和帝歐家居10%。國內陶瓷產業區域集群明顯,2018年廣東、福建、山東、四川、江西五省合計產量占全國產量的69%。隨著行業供給側在環保、稅收規范等壓力下繼續深化轉型升級,有望推動龍頭企業市場份額的進一步提升。

    B端C端共生,資本驅動品牌力提升

    截至2015年末,經銷模式占有60%的全國建筑衛生陶瓷銷售市場,C端渠道的豐富和現金流的保障是國內多個品牌共生的基礎。但2016年以來,房地產CR50市占率和精裝修比例顯著提升,驅動B端市場放量和集中度上升。目前已上市的蒙娜麗莎、歐神諾是B端市場的品牌性企業,擬上市的東鵬控股聚焦C端,而持有馬可波羅品牌的唯美系今年3月受讓四通股份18.88%股份,我們預計陶瓷企業借助資本力量將實現品牌力快速提升。

    行業需求有望改善,競爭格局加快優化,推薦蒙娜麗莎/帝歐家居

    2019年1-3月房地產新開工面積同比增長11.9%持續超預期,施工面積增速8.2%延續改善,繼續看好全年竣工端的改善。我們認為已上市陶瓷企業品牌度和份額有望迎來快速提升,重點推薦現金流優越、B端C端雙輪驅動的蒙娜麗莎,其他推薦B端放量已體現的帝歐家居。

    風險提示:下游投資需求不足,行業競爭風險加劇,環保政策趨嚴等。

本文地址:http://www.cgdua.club/jmdl/423.html
版權聲明:本文為原創文章,版權歸 建興建材網 所有,歡迎分享本文,轉載請保留出處!
上一篇:家居建材行業發展趨勢分析 智能家居正在走入千家萬戶
下一篇:建材行業:周報(第十八周)